Euroblog 20 december 2011: Fikse depreciatie van de Euro is geen oplossing

Posted by on December 20, 2011 at 2:48 am.

Martin Feldstein stelt in de FT voor om de Euro behoorlijk te laten depreciëren. Europese exporteurs, ook in de Zuidelijke lidstaten, kunnen dan flink meer exporteren en dan komt alles weer goed. Dit is geen goed idee.

 

Als U de volgende grafiek bestudeert kunt U zien dat de Euro zich de afgelopen vijf jaar goed heeft gehouden. Vandaag de dag is de Euro t.o.v. de dollar ongeveer hetzelfde waard als vijf jaar geleden namelijk 1 dollar is 0,732 euro oftewel  1,31 dollar is 1 euro

Martin Feldstein stelt nu voor om in Europa de Euro behoorlijk te laten depreciëren, zelfs onder de oorspronkelijke koers van 1 euro is 1,18 dollar. Feldstein komt met dat voorstel omdat alle andere opties op dit moment politiek onhaalbaar zijn:

1. Duitsland weigert de ECB sluizen open te zetten

2. De Noordelijke lidstaten weigeren hun lonen te verhogen waardoor zij meer goederen van de Zuidelijke lidstaten zouden kunnen kopen

Tot zover klopt zijn analyse. Zou het echter helpen om de euro te laten depreciëren? Ik vrees van niet:

1. EU heeft overall een handelsevenwicht met de rest van de wereld. De onevenwichtigheden bevinden zich in het intra-EU verkeer.Dat betekent dat tekortlanden als Spanje, Italië en Frankrijk, hun intra en extra EMU handel houden elkaar in evenwicht, grote handelssurplussen met de rest van de wereld moeten hebben om hun intra-handel onevenwichtigheid (die niet wijzigt door de depreciatie van de euro) te compenseren. Dat is niet eenvoudig

2. De Noordelijke surpluslanden in de EMU zullen door de depreciatie nog hogere overall handelsoverschotten  sorteren. Dat betekent dat het huidige EU handelsevenwicht met de rest van de wereld zal omslaan in een handelsoverschot. Dat impliceert dus minder grote overschotten of tekorten van de rest van de wereld met het EMU gebied

3. De rest van de wereld, zoals VS, Japan, VK, zit echter ook in de problemen. Zij hebben last van werkloosheid, vraaguitval en lage groei. Zij willen hun export juist verhogen! China is een ander verhaal aangezien het groeit als kool maar probeert de exportgroei te balanceren met binnenlandse groei.

Met andere woorden Feldstein is eigenlijk bezig om competitieve devaluaties uit te lokken die ons in het interbellum zo de das hebben omgedaan. Er is al bijna een handelsoorlog tussen de VS en China. We kunnen er niet ook nog spanningen tussen het Eurogebied en de rest van de wereld bij hebben.

 

 

 

 

Leave a Reply